新式消费电子年代光学立异大有可为

  弘景光电成立于2012年，是一家专门干光学镜头及摄像模组产品的研制、规划、出产和出售的高新技术企业。公司根本的产品包含智能轿车光学镜头及摄像模组和新式消费光学镜头及摄像模组，其间智能轿车产品应用于智能座舱、智能驾驭，新式消费产品应用于智能家居、全景/运动相机和其他产品。

  公司在各详尽区分范畴的商场位置较为杰出，其间，在智能轿车范畴，依据TSR研究陈述，公司2022年在全球车载光学镜头商场占有率3.70%，排名全球第六；在智能家居范畴，依据艾瑞咨询数据计算，公司2023年在全球家用摄像机（含可视门铃）光学镜头范畴的商场占有率为9.95%；在全景/运动相机范畴，依据Frost&Sullivan数据计算，公司2023年在全球全景相机镜头模组商场的占有率达25%以上。全景相机敏捷添加，光学事务水涨船高

  弘景光电的新式消费摄像模组事务跟从大客户共生长，2021年该事务收入0.16亿元，2024年生长至5.34亿元，首要增加都是来自全景/运动相机摄像模组。在全景/运动相机范畴，公司依据户外运动、短视频拍照、VR文娱等新式场景的特色，研制规划领先于职业的4800万像素全景相机光学镜头及摄像模组，与影石立异建立了深度协作。依据Frost&Sullivan的陈述，影石立异占有全景相机全球最大商场占有率，2022年消费级全景相机商场占有率为50.7%，专业级全景相机商场占有率为55.4%。结合公司在影石立异同种类型的产品供货商中的收购占比计算，公司在全球全景相机镜头模组商场的占有率到达25%以上，具有较强的商场竞争力。跟着大客户影石的新品迭代和增加，弘景光电有望充沛获益。

  在智能轿车范畴，依据TSR研究陈述显现，按出货量口径计算，2022年公司在全球车载光学镜头商场的商场占有率为3.70%，出货量全球排名第六，其间，在车载成像类光学镜头范畴，公司商场占有率为3.10%，全球排名第七；在车载成像类和成像+感知类光学镜头范畴，公司商场占有率为3.70%，全球排名第五。公司车载镜头产品获得了戴姆勒-奔驰、日产、本田、奇瑞、比亚迪、吉祥、长城、埃安、蔚来、小鹏、飞凡等很多车厂和Tier1定点及量产出货，具有较高的商场认可度。

  在智能家居范畴，弘景已成为欧美商场的中高端智能家居摄像头品牌Ring、Blink、Anker的重要供货商。依据艾瑞咨询数据，2020年全球家用摄像机（含可视门铃）出货量为8889万台，按艾瑞咨询猜测的19.3%的复合增加率测算，2021年、2022年、2023年全球家用摄像机出货量为10605万台、12651万台和15093万台，2021年度至2023年度，公司家用监控摄像机和可视门铃的光学镜头销量分别为328.81万颗、595.00万颗和1501.69万颗。每台家用监控摄像机或可视门铃一般运用一颗光学镜头，由此计算，2021年度至2023年度，公司在全球家用摄像机（含可视门铃）光学镜头范畴的商场占有率分别为3.10%、4.70%和9.95%。

  咱们估计公司2025-2027年归母净利润分别为2.2、2.9、3.6亿元，对应EPS分别为2.5、3.3、4.1元/股，对应2025年6月24日收盘价PE为33.4、25.4、20.4倍。初次掩盖，给予“买入”评级。